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银行行业跟踪报告：二季度理财产品存续规模环比略有回升

来源：中华财富网 时间：2023-08-11 18:22:47


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（以下内容从万联证券《银行行业跟踪报告：二季度理财产品存续规模环比略有回升》研报附件原文摘录）事件：银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2023年上）》。投资要点：二季度理财产品存续规模环比略有回升：根据银行业理财登记托管中心披露，截至2023年上半年末，全市场理财产品存续规模万亿元，环比1季度末略有回升，但较年初下降万亿元。零售定存产品成为理财产品的主要替代：2022年是理财净值化转型元年。2022年四季度，债券市场出现大幅调整，资金利率快速上行。债市的负反馈机制下，理财破净导致发行和赎回压力加大。2022年末，理财产品存续规模较2022年中期已经下滑了万亿元。同期，由于定存的风险收益比在各类产品中相对较好，成为银行理财的主要替代品。自2022年1季度开始，零售定存单季同比多增规模持续保持高位。截至2023年二季度，由于2022年的高基数效应，二季度单季同比多增有所下降。预计理财产品存续规模或触底回升：综合各家银行零售定存的成本率数据，截至2022年末，零售定存的平均成本率为%，相较于2021年下降了15BP。2023年上半年各月度，理财产品平均收益率为%，较2022年各月度平均值%明显回升。仅从收益率的角度看，理财产品的收益率已经高于零售定存，叠加存款利率的调降预期，理财产品的优势也将逐步显现。另外，考虑到2023年下半年国内宏观经济有望保持弱复苏格局，货币政策方面，量的角度看，在“总量适度，节奏平稳”的基调下，预计整体保持稳健。基于以上预期，我们认为居民风险偏好有望逐步修复，理财产品的需求随之增加，理财产品存续规模或将恢复增长。投资策略：由于大财富管理业务对手续费及佣金收入贡献度相对较高，而理财产品存续规模的增长有望带动大财富管理业务收入的提升。当前居民风险偏好仍未明显改善，我们认为大财富管理相关的手续费收入仍处于修复过程，各家银行也在积极培育客户。后续随着政策的持续落地，市场预期的逐步改善，居民风险偏好有望逐步修复，理财产品的需求也随之增加，理财产品存续规模或将恢复增长。近期，受估值修复行情的推动，银行股价有所上涨。后续经济持续改善有望推动银行板块估值继续提升。风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。

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